（来源：Mysteel我的不锈钢网）
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当前不锈钢市场整体呈现强成本预期、弱现实需求的高位震荡格局。宏观政策扰动加剧市场情绪，基本面呈现供应充足、需求疲软、库存缓降、成本坚挺的特征，价格下方空间被大幅锁死，但上方缺乏拉升动力，短期延续区间震荡走势。
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宏观层面
海外核心变量聚焦印尼资源管控政策，5月20日印尼正式设立自然资源出口专营机构，将铁合金、煤炭等战略资源交由国企独家出口，市场普遍担忧后续镍原料纳入管控，叠加前期镍矿配额缩减、矿企资质核查等政策，全球镍供给收缩预期升温，持续托举不锈钢成本预期。
国内经济复苏节奏平缓，地产市场持续低迷，直接拖累厨卫、装饰等不锈钢终端需求；汽车、家电需求分化，新能源领域增量有限，难以对冲传统行业需求缺口。同时国内钢铁产能管控政策持续落地，一定程度约束产能无序扩张，为价格提供边际支撑。
镍矿市场分化明显，菲律宾旱季发运量提升，矿价持续回落，缓解国内原料成本压力；但印尼高品镍矿报价坚挺，定价模式混乱叠加出口管控预期，高品镍铁资源紧缺、价差拉大。当前镍铁成本高位企稳，钢厂盘面利润逼近盈亏平衡线，不锈钢大跌空间基本封闭。同时铬铁价格弱势运行，对整体成本影响有限，原料端整体呈现下有底、上无力的特征。
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基本面
原料端：内外镍矿分化，高品镍铁紧缺，成本底部筑牢
镍矿市场呈现“菲矿弱、印尼强”的分化格局。菲律宾进入旱季，镍矿发运量上升，1.3% 品位 FOB 价格回落至 37-39美元/湿吨，CIF报价50-53 美元/湿吨，对国内 NPI 成本形成阶段性松动。而印尼镍矿市场混乱，HPM 基准价加升水与一口价模式并行，叠加出口管控预期，高品位镍矿报价坚挺，成本下行空间有限。
镍生铁（NPI）市场分化加剧，高品位资源紧缺凸显。11.5%以上高镍铁成交价格集中在 1145-1160元/镍（舱底含税），11%以下低镍铁议价区间下移至1140-1155元/镍，价差持续拉大。青山等头部企业缩减镍铁产能，将电力资源向电解铝项目倾斜，高品镍铁供给收缩预期增强，不锈钢成本底部支撑坚实。此外，铬矿价格弱势下探，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限，整体原料端呈现“高位企稳、上行驱动不足”特征。
需求端：终端持续疲软，刚需为主、补库意愿弱
不锈钢需求呈现 “内需弱、外需稳” 格局。国内下游终端开工低迷，地产、传统制造业需求疲软，真实购买力不足，市场成交以刚需为主，下游补库意愿普遍偏弱。海外需求韧性尚可，4 月净出口环比增加，对国内供应形成一定分流，但难以扭转需求疲弱的核心矛盾。整体来看，需求端缺乏强回暖信号，是制约不锈钢价格上行的核心因素。
库存端：小幅去库，压力边际缓解
据Mysteel调研数据统计，2026年5月21日，本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.30万吨，周环比下降1.04%，延续去库态势。其中冷轧不锈钢库存总量66.86万吨，周环比下降0.07%，热轧不锈钢库存总量45.44万吨，周环比下降2.44%，去库以热轧为主，冷轧库存基本持平。 整体来看，库存小幅去化减轻部分压力，但高库存背景下，价格上涨仍面临阻力。
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总结
长期的市场方向将取决于三大核心变量：一是印尼出口管控政策落地进度，若 9 月全面实施后镍原料供应收缩超预期，将推动成本与价格上行；二是国内终端需求回暖力度，尤其是地产复苏与制造业旺季补库情况，需求回暖是价格突破震荡区间的关键；三是钢厂排产调整，若高排产延续，供应压力将持续压制价格，反之减产将缓解供需矛盾。
综合来看，不锈钢市场成本托底锁死下跌空间，需求疲软压制上涨幅度，短期无明确方向性驱动，将延续高位震荡走势。主力运行区间参考14600—15400元/吨。
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责任编辑：孙同怀
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