近期，部分医药公司的股价演绎堪称港股市场的“现象级”行情，公司发布药品研发进展后，迅速吸引资金关注，股价翻倍式上涨。
9月10日，药捷安康发布公告称，公司核心产品替恩戈替尼获得乳腺癌Ⅱ期临床默示许可。发布公告后，公司股价即从当日开启加速上涨态势，一路飙升至9月16日的679.50港元，短短几个交易日累计涨幅超8倍。
公司股价暴涨的背后，是市场对公司产品赋予的想象力。招股书显示，公司管线布局的核心产品替恩戈替尼是一款具有独特机制的多靶点激酶（MTK）抑制剂，主要靶向FGFR/VEGFR、JAK和Aurora三个关键通路的激酶，有潜力解决多个耐药、复发或难治实体瘤，包括胆管癌、前列腺癌、肝癌、乳腺癌、胆道癌和泛FGFR实体瘤。
与股价的高歌猛进形成鲜明对比的是，药捷安康目前还未实现任何主营业务收入，今年上半年净利润亏损1.23亿元。作为一家典型的生物科技企业，药捷安康的估值完全依赖于其在研管线的潜力，但公司的管线价值能否支撑目前的市值存在疑问。
无独有偶，港股上市公司福森药业在公司研发产品“二甲双胍恩格列净片（I）” 上市申请获批，也带动公司股价9月16日盘中暴涨超400%。值得注意的是，此次获批的二甲双胍恩格列净片并非创新药而为仿制药。二甲双胍恩格列净的原研药厂为勃林格殷格翰和礼来，该药物已获得美国食品药品监督管理局批准上市，并于2019年获得国家药监局批准进入国内市场。
市场炒作相关港股医药股，主要缘于今年以来创新药板块成为资本市场热门领域。其中，创新药“出海”BD（商务拓展）金额创下新高，这被视为板块价值重估的重要逻辑，让市场看到了创新药在国际市场的巨大潜力。同时，创新药所针对的疾病领域存在未被满足的巨大市场需求，且国家出台了一系列鼓励创新药研发的政策，如加快审评审批、给予税收优惠等，这些都极大提振了市场对创新药板块的信心。
但需要注意的是，从行业惯例来看，创新药的研发充满不确定性，即使进入后期临床试验，仍面临临床失败、审批延迟、市场竞争等多重风险。在9月10日发布的公告中，药捷安康提到，无法保证公司将能最终成功开发及销售相关产品。
药捷安康股价9月16日从暴涨超50%到暴跌超50%，表明缺乏基本面支撑的炒作，最终会由跟风炒作的投资者买单。不少投资者因高位接盘而损失惨重，更危险的是，该部分投资者对创新药研发周期、风险认知不足，容易陷入“高成长叙事”陷阱。
对上市公司而言，在发布相关药品研发进展，公布药品独特性和创新性的同时，还应该详细披露该产品的临床试验情况，包括临床试验阶段、入组患者数量、主要终点和次要终点指标等；参考同类型药物在该阶段的平均成功率说明研发成功率情况；分析市场竞争格局，如同类竞品的数量、市场份额，自身产品的差异化优势等；以及对业绩贡献的预期等情况。而“只谈潜力不谈风险”的表述，极易引发市场对“药王”“全球首创”等的联想。
对投资者而言，在买入相关医药公司股票，尤其是还未出现商业化产品的公司股票前，应充分了解公司在研管线情况，同时也要警惕可能出现的失败风险。正如巴菲特的老师格雷厄姆所言：“市场短期是投票机，长期是称重机。”在资本的狂欢中，唯有坚守理性与透明，方能行稳致远。
校对：苏焕文
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